Leste litt i årsrapporten og siste kvartalsrapport for SAS i helgen. Med tanke på at man helst bør kjøpe aksjer når det står skikkelig dårlig til i bransjen, burde dette være et godt tidpunkt. SAS har godt med cash (til fem års drift, regnet jeg ut), sterk markedsposisjon, et klart og konkret turnaroundprogram (ble positivt overrasket over hvor lite dynamisk, proaktivt årsrapportbullshit det sto der). Men...så var det gjelden. Gjeldsgraden (gjeld/aktiva) er på 1,37, mens SAS for få år siden knapt hadde gjeld i det hele tatt (fikk ikke helt med meg om tallet 1,37 inkludrerer leasingforpliktelsene, selv om rapporten var prisverdig klar på at man må regne dem som en slags gjeld). At man har mer gjeld i dårligere tider er forståelig, men jeg lurer: Er dette kald beregning fra SAS sin side for å redusere kapitalbinding i fly, eller er det en tikkende finansiell bombe for et selskap i mer trøbbel enn vi liker å tro?